在经济L型运行的背景下,中国私人财富市场继续保持高速增长。日益增长的高净值人群数量与个人财富规模相应产生了更大的资产配置需求,并且随着高净值人群年龄结构变化、理财观念等改变而萌生了对于不同资产配置需求比例的变化。巴菲特曾这样总结:“人生就像滚雪球,重要的是发现很湿的雪和很长的坡。”对于高净值人群来说,财富的积累与管理也与“滚雪球”相似,而合理的资产配置则是巴菲特所说的“很长的坡”,资产的保值、增值和财富的传承需要通过合理的资产配置来完成,以达到个人资产价值最大化。



一、高净值人群数量、分布与财富规模


从数量上看2006年至2017年高净值人群总量增加超10倍(如下图)。中国的高净值人群数量从2006年至2017年一直处于快速上升的阶段,2017年达到187万人,其中超高净值人士(可投资资产超过一亿元)数量更是从2014年开始显著增长,2017年已达到15万人。整体来看,中国高净值人群的数量增长态势明显。


中国2006年-2017年高净值人群的规模及构成

数据来源:招商银行和贝恩公司2017年私人财富报告


从高净值人群分布来看,根据招行和贝恩的报告,2006年只有广东省的高净值人数超过2万人。截至2016年末,高净值人数超过2万人的省份有22个。2016年,广东、上海、北京、江苏、浙江的高净值人数相继突破10万人。这5个省份高净值人士总数占全国的47%,持有的可投资资产则占全国高净值人群财富比重的62%左右。这五大省份高净值人群对于资产配置的需求量在国内占据了较大份额。


2016年末中国高净值人群地域分布


数据来源:招商银行和贝恩公司2017年私人财富报告



从财富规模看,2016年中国高净值人群共持有49万亿元的可投资资产,2017年高净值人群持有财富总量达58万亿元,同比增长19%,人均可投资资产达3,102万元。普华永道最新出具的对全球亿万富翁的调查报告显示,截至2017年末,中国的亿万富豪共计373位,并且在短短十多年之内总财富增加了39%,达到1.12万亿美元——相当于整个瑞士市场指数的市值。


由此可见,中国私人财富市场总体处于快速增长阶段,伴随着高净值人群财富的增加,其可投资资产也相应增加,高净值人群对于资产配置的需求也日渐增长。


二、资产配置目的


高净值人群的资产配置需求量较大,但是不同风险与目的偏好的投资者的资产配置目标有所不同。根据《2017中国高净值人群数据分析报告》显示,高净值人群进行资产配置主要三个目标分别是资产保值、资产增值与财富传承。


1

资产保值


资产保值主要通过投资稳健类的理财产品实现,实质上是与通胀赛跑。追求资产保值的高净值人群的主要投资方向为国债以及银行定存,年龄分布上,40-49岁占比最大,为35%,30-39岁和21-29岁的高净值人群占比继续扩张,分别为26%和11%,而年轻的高净值人群由于对风险的接受度更大,则更偏好增值类的资产配置。


中国高净值人群年龄分布


数据来源:中国产业信息


2

资产增值


资产增值主要通过投资回报率较高的理财产品来实现,也是大部分高净值人群进行资产配置的主要目的,投向包括房地产、基金、信托、债券、股票等。


高净值人群可投资资产配置比例中,银行存款占比约为18%,房地产投资占比约为10%,信托产品占比约为11%,债券投资占比约为3%,股票投资占比约为12%。


其中,房地产方面,2017年高净值人群资产配置中投向房地产的比例跟前一年相比下降8%,投向房地产基金的比例则同比增长22.7%。对比之下近几年投向房地产的资金正逐渐向房地产基金转移。


其他理财产品方面,信托配置比例在2013年一度占整体可投资资产的15%左右,目前该数字略有下降,但仍然保持在较为稳定的水平;债券配置比例从2013年的8%降至2017年的3%;股票因2015年A股泡沫破灭、高净值人群避险情绪升温,配置比例由2015年初的约25%一路下行至2017年的约15%。另外,高净值人群对权益类资产和另类资产的投资需求有所升温,但总体该部分所占的资产配置比例较小。


数据来源:许诺研究院


尤其是在当前经济进入调整期的情况下,由于银行定存等收益率较低的资产保值类产品无法完全抵抗经济形势改变带来的影响,如供给侧结构性改革、金融去杠杆等经济调整带来的金融产品收益率下滑,高净值人群在资产配置考量中更多偏向资产增值类产品,比如房地产基金、信托等。



3

财富传承


财富传承也是越来越多高净值人群在资产配置中所考虑的一个重要方面。目前约有三分之一的高净值人群在寻求借助家族信托、税务筹划、保险规划等工具完成财富传承。但由于国内家族信托起步较晚,发展还面临诸多瓶颈,预计在未来至少三年后才能够有一定的发展,同时中国高净值人群以白手起家居多,更愿意自己管理财富,因此国内目前财富传承的投资工具主要是保险类资产。很多高净值客户选择购买大额保单,将商业保险视为最信赖的财富传承方式之一,这种方式的最大优点是操作简单,子女作为受益人凭借保险合同约定的理赔资料即可到保险公司领取保险金,可避免遗产传承中要优先偿还债务的问题,同时避免婚姻关系造成的财产混同影响子女继承遗产。


三、未来高净值人群的资产配置

将会更加多元化


1

保险成为财富传承的重要工具



随着观念的改变,高净值人群更为重视基础保障。从中国高净值人群的财富来源看,2017年47%的高净值人群的收入来源是企业经营。企业家面临的最大风险是个人资产和企业资产无法相互独立,一旦经营失败,债务牵连会导致个人资产的损失。在上述情况发生时,保险被认为是最后一道确保原有生活质量与水平的屏障。正如李嘉诚所说:别人都说我很富有,拥有很多财富,其实真正属于我个人的财富是给自己和亲人买了足够的保险。所以重视财富传承的这类高净值人群会将大部分可投资资产投入保险作为家人生活的基础保障。


中国高净值人群财富来源

数据来源:中国产业信息


2

海外资产配置逐渐热门



海外置业和海外保险是目前较为热门的资产配置选择。目前海外金融投资方式中保险的投资占到了16%。未来高净值人群的投资目光会转向全球市场,适当投资小比例的海外资产,从而与国内投资准则下的理财产品形成有效对冲,降低汇率波动带来的风险。


海外金融投资方式

数据来源:胡润—汇加移民专项调研


3

国内资产仍然是增值核心


放眼全球,中国仍然是经济增长的最大引擎,最能增值的投资机会依然在中国,因此把最大比例的财富投资于国内金融资产仍将是高净值人群在相当长时间内的核心策略。在当前形势下,房地产基金在各类资产中的优势尤为突出。地产基金相比其他私募股权类基金而言,在安全性相对较高的前提下投资收益较高,同时投资期限更灵活,退出渠道畅通。对于个人投资者而言,地产基金拥有投资门槛低、流动性高、专业性强等特点,符合高净值人群对于财富管理中资产增值与保值的要求。


在高净值人群资产配置需求日益增长的情况下,资产配置形式将会更加多元化,我国财富管理市场也将更为成熟。“打江山易,守江山难”,财富的积累与聪明管理是高净值人群长期维持资产水平必不可少的两个条件。因此高净值人群应积极参与进入财富管理行业,关注市场上有价值的投资机会,守得住财富才能将“雪球”越滚越大,才能让财富更好地传承。

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